大(da)公決定維持西班(ban)牙(ya)王國(以(yi)下(xia)(xia)簡稱“西班(ban)牙(ya)”)本、外幣主權(quan)信用等級(ji)BBB+，評級(ji)展望(wang)穩定。在歐盟財政(zheng)機制約(yue)束下(xia)(xia)，中期(qi)內(nei)政(zheng)府(fu)債(zhai)務有望(wang)緩慢(man)下(xia)(xia)降，歐洲央行量(liang)化(hua)寬松貨幣政(zheng)策也將較好地緩解政(zheng)府(fu)融資壓力，穩定其本、外 ...
大公決定維持西班牙王國(以下簡稱“西班牙”)本、外幣主權信用等級BBB+，評級展望穩定。在歐盟財政機制約束下，中期內政府債務有望緩慢下降，歐洲央行量化寬松貨幣政策也將較好地緩解政府融資壓力，穩定其本、外幣償債能力。
維持西班牙主權信用等級的主要理由闡述如下：
一、國內政治僵局持續，償債環境承壓。由于極左翼政黨興起和地方分離主義勢力壯大加劇了西班牙政治碎片化，短期內政黨政見分歧明顯使其難以形成穩定政府，結構性改革和財政鞏固受到掣肘。與此同時，房地產市場回暖和歐洲央行量化寬松貨幣政策刺激使國內信用萎縮狀況持續改善，銀行不良貸款壓力將得到緩解。但國內政治風險上升延緩重組銀行再私有化進程，低利率環境下利息收入下降和金融監管成本上升致使銀行盈利能力面臨挑戰，金融體系脆弱性依然存在。
二、短期經濟溫和復蘇，內生增長動力不足制約中長期經濟發展。在信貸環境持續寬松、房地產市場加速回暖、政府積極推動企業減稅和擴大就業等有利因素作用下，2016年西班牙經濟將保持3.0%的較快增長。但考慮政治風險對內需的抑制作用加強，2017年經濟增速將放緩至2.3%。中長期看，私人部門去杠桿尚未到位，結構性失業日趨嚴重和外債負擔沉重等問題突出，經濟可持續增長的基礎依然薄弱，預計中長期西班牙經濟平均經濟增速僅為2.0%。
三、中期內政府財政鞏固動力減弱，償債來源高度依賴債務融資。2016年企業所得稅稅率下調和稅金分期延后支付將使財政收入出現下降，預計西班牙各級政府財政赤字率僅降至4.6%。雖然稅收征收方式調整的影響消退將穩定2017年財政收入，但為緩解民眾反緊縮情緒、抑制地方分離主義，政府財政鞏固動力減弱，預計西班牙各級政府財政赤字率降至3.7%。鑒于財政改善緩慢、重組銀行國有股權出售計劃因國內政治風險受阻，中期內政府償債來源仍將高度依賴債務融資。
四、政府債務高位企穩，很低的融資成本保證償債能力穩定。基于對西班牙經濟與財政的判斷，預計2016年各級政府債務負擔率將突破100%，到2017年達到101.7%的峰值后開始進入緩慢下降通道。結構性財政赤字削減難度加大和來自銀行的或有負債風險，使政府債務可持續性仍面臨挑戰，但在債務置換和歐洲央行量化寬松貨幣政策作用下，政府融資成本已降至很低水平，償債壓力得以緩解，償債能力基本穩定。
雖然西班牙政治僵局持續將增加改革進程的不確定性，但國內房地產市場回暖繼續支撐經濟溫和增長，政府債務負擔在財政鞏固作用下趨于平穩，歐洲央行量化寬松貨幣政策提供的充裕流動性也將較好保障短期債務償付，政府償債能力穩定。綜上，大公對未來1-2年西班牙本、外幣主權信用評級展望均維持穩定。
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二〇一六年九月三十日
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