近一輪債券(quan)市場調整中，信用(yong)債以頑強的(de)表(biao)現脫穎而出，被稱為(wei)“隆(long)冬(dong)里的(de)一抹暖陽”。信用(yong)債特立獨行的(de)表(biao)現能持續多久(jiu)，未來會(hui)(hui)不會(hui)(hui)補跌(die)？ 對此，分析人士認為(wei)，信用(yong)基本(ben)面(mian)改善、微觀(guan)需求穩定構成信用(yong)債抗跌(die)的(de)宏微 ...
近一(yi)(yi)輪債(zhai)券市場調整(zheng)中，信用(yong)債(zhai)以頑(wan)強的表現(xian)脫穎而(er)出，被(bei)稱為“隆(long)冬里(li)的一(yi)(yi)抹暖(nuan)陽”。信用(yong)債(zhai)特立獨行的表現(xian)能(neng)持續(xu)多久，未來會(hui)不會(hui)補跌？
對此(ci)，分析人(ren)士(shi)認為，信(xin)(xin)用(yong)(yong)基本(ben)面改善、微觀(guan)需(xu)求穩定構(gou)成信(xin)(xin)用(yong)(yong)債抗(kang)跌的宏微觀(guan)基礎，雖然利(li)率(lv)(lv)債持(chi)續調整，令信(xin)(xin)用(yong)(yong)利(li)差過薄的問題(ti)凸顯，信(xin)(xin)用(yong)(yong)債收益率(lv)(lv)將不可避免地跟隨上行，但預計信(xin)(xin)用(yong)(yong)利(li)差不會系(xi)統性(xing)擴大(da)。在票息(xi)策略成主流的當下，信(xin)(xin)用(yong)(yong)債供需(xu)關系(xi)相對較好(hao)，抗(kang)跌性(xing)有望得到延(yan)續，但仍需(xu)警惕流動性(xing)波動、監管加強等(deng)可能帶來的風險，尤其對低(di)等(deng)級(ji)債應保持(chi)謹(jin)慎，做好(hao)排雷，留出安全邊際(ji)。
(20.280, -0.09, -0.44%)證券覃(tan)漢(han)表示(shi)，信用(yong)利(li)差畢竟(jing)整(zheng)體(ti)仍窄(zhai)，對利(li)率(lv)風險(xian)或負面(mian)沖擊仍敏感，未來(lai)可能引導信用(yong)債補跌的(de)隱憂主要有：金融監管緊縮再升級；資(zi)管集中大規模贖回；資(zi)金利(li)率(lv)和利(li)率(lv)債進一步走高(gao)。
另外(wai)，中金公司分析師認為(wei)，對待信(xin)用債(zhai)需要有所為(wei)有所不為(wei)。近期(qi)低評級(ji)(ji)債(zhai)收(shou)(shou)益(yi)率(lv)上行(xing)幅度很小(xiao)(xiao)，信(xin)用利差很低，但(dan)從一(yi)級(ji)(ji)發行(xing)情(qing)(qing)況(kuang)看(kan)，無論是高利率(lv)發行(xing)還是取消發行(xing)，在低評級(ji)(ji)和風險(xian)領域(yu)都更明(ming)(ming)顯，說(shuo)明(ming)(ming)高低資質(zhi)之(zhi)間利差的(de)拉開正在以一(yi)級(ji)(ji)帶動二級(ji)(ji)的(de)方式，在局部領域(yu)逐步展(zhan)現(xian)。他們認為(wei)，從一(yi)級(ji)(ji)發行(xing)情(qing)(qing)況(kuang)分化和低等級(ji)(ji)流動性差、估(gu)值調整不充分的(de)角(jiao)度看(kan)，并不能將(jiang)估(gu)值收(shou)(shou)益(yi)率(lv)上行(xing)幅度小(xiao)(xiao)簡單(dan)等同于低資質(zhi)更扛跌。實際上無論從再融資難度、潛在供給壓力(li)、利差歷史位置，還是利率(lv)風險(xian)抵御空間看(kan)，低資質(zhi)品(pin)種尚沒有體現(xian)出足夠(gou)的(de)風險(xian)緩沖能力(li)，應(ying)做好防雷，留好安(an)全邊際，避免盲(mang)目追(zhui)求高收(shou)(shou)益(yi)。
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